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华鑫证券:给予比亚迪买入评级

时间:2022-11-03 18:33:18 | 浏览:245

华鑫证券有限责任公司尹斌,黎江涛近期对比亚迪进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告:产销屡创新高,业绩大超预期》,本报告对比亚迪给出买入评级,当前股价为275.8元。比亚迪(002594)事件比亚迪发布2022年三季度业绩预告:预计实现

华鑫证券有限责任公司尹斌,黎江涛近期对比亚迪进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告:产销屡创新高,业绩大超预期》,本报告对比亚迪给出买入评级,当前股价为275.8元。

比亚迪(002594)

事件

比亚迪发布2022年三季度业绩预告:预计实现归母净利润91-95亿元/yoy+272%-289%;预计实现扣非净利润81-88亿元/yoy+814%-893%。

投资要点

量利齐升,三季度业绩超市场预期

公司预计2022Q3实现归母净利润55-59亿元/yoy+334%-365%/qoq+97%-112%,超市场预期。公司2022Q3单季度实现新能源车销量53.9万辆/yoy+197%/qoq+52%,其中9月电动车销量超20万辆,环增15%,创历史新高,市占率进一步提升至28%,龙头地位持续巩固。公司业绩超预期得益于电动车涨价订单持续交付、规模效应持续强化、车型高端化、消费电子盈利能力改善等,推动公司单车盈利迈向新台阶。

我们认为,伴随公司规模效应进一步体现,供应链持续优化,车型高端化推进,智能化加码,叠加电池外供,公司量利齐升通道持续打开。

多产品矩阵纵深布局,品牌力持续向上

公司多平台、多产品矩阵纵深布局,目前已经形成DMi及E3.0两大平台,以及王朝、海洋、腾势为代表的三大核心系列产品,未来有望推出更高端品牌,实现品牌力进一步自下而上逐级突破。现有王朝网中,包括20-30万高端车型汉、唐,10-20万车型秦、宋、元,海洋网包括20-30万高端车型海豹,10万级车型海豚,随着未来高端品牌落地,公司有望实现十万-百万级别车型全面覆盖,带动公司销量及品牌力持续提升。

海外市场加速推进,电车龙头剑指全球

9月28日,比亚迪召开线上发布会,宣布面向欧洲多国发布唐、汉、元PLUS三款车型,同时公布三款车在德国预售价格,唐、汉为7.2万欧元,元PLUS为3.8万欧元,定价显著高于国内。2022年前三季度,公司共实现海外销量2.3万台/yoy+267%,占比约2%,随公司加速推进海外市场,未来出口数据有望进一步提升,助力公司品牌实现全球突破,带动公司利润水平进一步提升。

综合来看,公司在电动车领域地位得到不断强化,供应链强大,核心环节自主可控,多维度强化公司产品力处于上升通道。此外,公司在不断巩固动力电池自供基本盘之外,持续开拓国际与国内客户,在储能与电动车两大赛道均不断发力,电池外供打开天花板。公司提速智能驾驶布局,围绕激光雷达、高精地图、芯片、算法等加码智能化。我们认为,公司产品、技术、供应链进入良性循环阶段,产业地位持续巩固,实现“质”与“量”的飞跃。

盈利预测

预计2022/2023/2024年公司归母净利润分别为160/307/399亿元,eps为5.49/10.55/13.69元,对应PE分别为50/26/20倍。公司当前订单充沛,产品力强劲,量价齐升,我们看好公司中长期向上的发展机会,维持“买入”评级。

风险提示

政策波动风险;下游需求低于预期;产品价格不及预期;竞争格局恶化风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中信建投证券陈怀山研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为68.34%,其预测2022年度归属净利润为盈利80亿。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有34家机构给出评级,买入评级25家,增持评级9家;过去90天内机构目标均价为415.56。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,比亚迪(002594)行业内竞争力的护城河优秀,盈利能力较差,营收成长性一般。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括:应收账款/利润率。该股好公司指标3星,好价格指标1.5星,综合指标2星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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