摘要：华鑫证券有限责任公司尹斌,黎江涛近期对比亚迪进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告：产销屡创新高，业绩大超预期》，本报告对比亚迪给出买入评级，当前股价为275.8元。比亚迪(002594)事件比亚迪发布2022年三季度业绩预告：预计实现...
华鑫证券有限责任公司尹斌,黎江涛近期对比亚迪进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告：产销屡创新高，业绩大超预期》，本报告对比亚迪给出买入评级，当前股价为275.8元。
比亚迪(002594)
事件
比亚迪发布2022年三季度业绩预告：预计实现归母净利润91-95亿元/yoy+272%-289%；预计实现扣非净利润81-88亿元/yoy+814%-893%。
投资要点
量利齐升，三季度业绩超市场预期
公司预计2022Q3实现归母净利润55-59亿元/yoy+334%-365%/qoq+97%-112%，超市场预期。公司2022Q3单季度实现新能源车销量53.9万辆/yoy+197%/qoq+52%，其中9月电动车销量超20万辆，环增15%，创历史新高，市占率进一步提升至28%，龙头地位持续巩固。公司业绩超预期得益于电动车涨价订单持续交付、规模效应持续强化、车型高端化、消费电子盈利能力改善等，推动公司单车盈利迈向新台阶。
我们认为，伴随公司规模效应进一步体现，供应链持续优化，车型高端化推进，智能化加码，叠加电池外供，公司量利齐升通道持续打开。
多产品矩阵纵深布局，品牌力持续向上
公司多平台、多产品矩阵纵深布局，目前已经形成DMi及E3.0两大平台，以及王朝、海洋、腾势为代表的三大核心系列产品，未来有望推出更高端品牌，实现品牌力进一步自下而上逐级突破。现有王朝网中，包括20-30万高端车型汉、唐，10-20万车型秦、宋、元，海洋网包括20-30万高端车型海豹，10万级车型海豚，随着未来高端品牌落地，公司有望实现十万-百万级别车型全面覆盖，带动公司销量及品牌力持续提升。
海外市场加速推进，电车龙头剑指全球
9月28日，比亚迪召开线上发布会，宣布面向欧洲多国发布唐、汉、元PLUS三款车型，同时公布三款车在德国预售价格，唐、汉为7.2万欧元，元PLUS为3.8万欧元，定价显著高于国内。2022年前三季度，公司共实现海外销量2.3万台/yoy+267%，占比约2%，随公司加速推进海外市场，未来出口数据有望进一步提升，助力公司品牌实现全球突破，带动公司利润水平进一步提升。
综合来看，公司在电动车领域地位得到不断强化，供应链强大，核心环节自主可控，多维度强化公司产品力处于上升通道。此外，公司在不断巩固动力电池自供基本盘之外，持续开拓国际与国内客户，在储能与电动车两大赛道均不断发力，电池外供打开天花板。公司提速智能驾驶布局，围绕激光雷达、高精地图、芯片、算法等加码智能化。我们认为，公司产品、技术、供应链进入良性循环阶段，产业地位持续巩固，实现“质”与“量”的飞跃。
盈利预测
预计2022/2023/2024年公司归母净利润分别为160/307/399亿元，eps为5.49/10.55/13.69元，对应PE分别为50/26/20倍。公司当前订单充沛，产品力强劲，量价齐升，我们看好公司中长期向上的发展机会，维持“买入”评级。
风险提示
政策波动风险；下游需求低于预期；产品价格不及预期；竞争格局恶化风险
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信建投证券陈怀山研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为68.34%，其预测2022年度归属净利润为盈利80亿。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有34家机构给出评级，买入评级25家，增持评级9家；过去90天内机构目标均价为415.56。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，比亚迪（002594）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力较差，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标1.5星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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