摘要：开源证券股份有限公司赵悦媛,邓健全近期对比亚迪进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：2022年前三季度业绩超预期，盈利能力持续改善》，本报告对比亚迪给出买入评级，当前股价为273.67元。比亚迪(002594)公司2022年前三季度业...
开源证券股份有限公司赵悦媛,邓健全近期对比亚迪进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：2022年前三季度业绩超预期，盈利能力持续改善》，本报告对比亚迪给出买入评级，当前股价为273.67元。
比亚迪(002594)
公司2022年前三季度业绩超预期，新能源汽车销量增长势头强劲
2022年10月17日，公司发布2022年前三季度业绩预告，公司预计2022前三季度实现归母净利润91.0~95.0亿元，同比增长272.5%~288.9%；预计2022前三季度实现扣非净利润81.0~88.0亿元，同比增长813.8%~892.8%。分季度来看，公司预计2022Q3单季度实现归母净利润55.0~59.0亿元，同比增长333.6%~365.1%，环比增长97.4%~117.0%，整体业绩超出我们预期。公司2022年前三季度销售新能源汽车118.0万辆，同比增长249.6%，新能源乘用车市占率为27.0%，较2021年同期提升10.3pcts。考虑到公司新能源汽车销量攀升，规模效应等因素有望助力盈利持续改善，我们上调2022-2024年盈利预测，预计2022/2023/2024年归母净利润为132.9（+40.2）/243.1（+97.9）/374.9（+151.0）亿元，EPS为4.56（+1.38）/8.35（+3.36）/12.88（+5.19）元/股，对应当前股价PE为60.0/32.8/21.2倍，维持“买入”评级。
规模效应、调价落地共同推动盈利大幅改善
2022年第三季度，公司面对疫情散发、高温天气及大宗商品价格高位运行等多重不利因素，新能源汽车销量增长势头强劲，月度销量屡创历史新高，规模效应一定程度上对冲了上游原材料价格带来的盈利压力，助力业绩持续改善。此外，公司于2022Q1展开两次提价，我们预计提价后部分订单于2022Q2起陆续交付，并继续推动2022Q3盈利能力改善。
出口数据表现不俗，欧洲市场加速布局，产品出海或成未来销量新增长点
公司2022年9月海外销售新能源乘用车0.8万辆，同比增长约八倍，环比增长51.9%，表现亮眼。9月底公司在欧洲正式召开了新能源乘用车线上发布会，宣布面向欧洲多个国家发布BYDHAN、BYDTANG和BYDATTO3三款新车，分别对应比亚迪国内的唐、汉、元PLUS三款车型。随着公司全球化布局的逐步完善，产品出海贡献或将成为未来销量新的增长点。
风险提示：新能源汽车销量不及预期、原材料价格大幅上涨、疫情反复等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信建投证券陈怀山研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为68.34%，其预测2022年度归属净利润为盈利80亿。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有34家机构给出评级，买入评级25家，增持评级9家；过去90天内机构目标均价为415.56。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，比亚迪（002594）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力较差，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标1.5星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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