摘要：#小鹏汽车今日赴港上市#小鹏汽车又上市了。7月7日，小鹏汽车在港交所挂牌上市，股票交易代码为“9868”，发行价为每股165港元。开盘后股价曾一度大跌，最终当日收盘报165港元，总市值为2791亿，超过了吉利汽车（2357亿）。不同于较为常...
#小鹏汽车今日赴港上市#小鹏汽车又上市了。
7月7日，小鹏汽车在港交所挂牌上市，股票交易代码为“9868”，发行价为每股165港元。
开盘后股价曾一度大跌，最终当日收盘报165港元，总市值为2791亿，超过了吉利汽车（2357亿）。
不同于较为常见的“二次上市”，此次小鹏汽车赴港采用监管标准更为严格的“双重主要上市”形式。这是三年内首个香港、美国两地双重主要上市的中概股，也是继快手、京东物流、百度集团和哔哩哔哩之后，港股市场今年又一大IPO。
此番登陆港股，小鹏汽车共发行8500万股。其中，香港公开发售425万股A类普通股，国际发售8075万股A类普通股，以165港元发行价计算，募资规模约140亿港元。
公开资料显示，小鹏汽车成立于2014年，2020年8月以股票代码“XPEV”在纽交所挂牌上市，发行价为15美元。自上市以来，该股已经翻了一番，但目前远低于去年11月的峰值60.04美元。
双重主要上市意欲何为？
大部分公司上市目的无非三种：一是融资扩大生产规模；二是圈钱回报财务投资者；三是创始人们分钱吃散伙饭。
小鹏汽车属于第一种。
小鹏汽车表示，拟将募集资金净额的45%用于拓展公司的产品组合及开发更先进的技术；35%用于加速公司业务扩张，包括借助全渠道营销策略获取客户，在国内及国际上增加销售及服务接触点等途径；10%提升生产能力，包括扩大产能、升级生产设施和开发生产技术；10%用于一般公司用途，包括用作运营资金。
可以理解，毕竟造车实在太花钱了。
特别是在自身缺乏“造血”能力的情况下，继续扩大融资规模确实不错的办法。
从营收、净利润、销量等数据来看，小鹏汽车并不出色。
2018年-2020年，小鹏汽车实现营收分别为970万元、23.21亿元和58.44亿元，出现的亏损分别为13.99亿元、36.92亿元和27.32亿。2021年一季度，小鹏汽车营收29.51亿元，亏损则为7.87亿元。累计亏损达86.1亿。
作为比较，2018年-2020年，吉利汽车实现营收分别为1066亿、974.01亿和921亿，净利润分别为125.5亿、81.9亿元和55.7亿。
交付量方面，2018年-2020年，小鹏汽车年度累计交付量分别为29、12728、27141辆，2021年1-6月份共计交付新车30738辆。虽然整体增长率较为可观，但站在年销2500万辆的中国汽车市场看，小鹏汽车市占率微乎其微。
与之对比，2018年-2020年，吉利汽车年销量分别为150万、136.2万和132万，连续多年保持中国品牌乘用车销量第一。
营收、净利润、销量，小鹏汽车都不如吉利汽车，总市值却比吉利汽车还要高，难怪吉利汽车撤回科创板上市申请，谋求推进极氪单独上市。
当然，资金允许上市公司在一段时期内营业亏损。不过前提是，他们得知道钱花去哪了，上市公司需要多长时间能够扭亏为盈。
小鹏汽车在招股书中承诺，到2023年底或2024年公司将实现收支平衡。
另外，小鹏汽车对现阶段亏损做出了解释，亏损主要原因为高额投入的研发费用、营销推广和广告费用。
截至今年第一季度，公司员工数量为6132人，其中近四成为研发人员。而在研发人员的构成中，有约37.8%的员工从事自动驾驶和智能操作系统研发工作。
2018年至2021年3月，小鹏汽车的研发开支累计为53.82亿元。
笔者手上刚好有一张2020年上市车企研发投入对比图，小鹏汽车位居第10位。
需要说明的是，研发可不是一味看谁投的资金多谁就牛，还得看研发成果。
在招股书中，小鹏汽车将自己定位为“中国唯一一家自主开发包含定位和高精地图融合、感知算法和传感器融合及行为规划、运动规划和控制的全栈式自动驾驶技术，并在量产汽车上应用该软件的汽车公司”。
头衔有点长，简单说，小鹏汽车的“杀手锏”是自动驾驶技术和车载智能操作系统。
小鹏汽车是继特斯拉之后，第二家在量产车上搭载非Mobileye芯片的汽车公司。今年第一季度，小鹏汽车首次确认了自动驾驶辅助软件XPILOT的8000万元收入，成为国内首家实现并公布自动辅助驾驶软件单独收费的车企。
上述说的是软件水平，至于硬件能力如何，我找来了比亚迪汉、特斯拉MODEL S和小鹏P7做对比，能非常直观地看出，差距有点大，小鹏要加油。
据悉，今年4月，小鹏汽车还与武汉市签署协议以建造小鹏汽车武汉智能网联汽车智造基地，整车规划产能达10万辆。至此，小鹏汽车拥有郑州海马小鹏智能工厂（代工厂）、广东肇庆工厂、广州智造基地以及武汉智造基地四大生产基地。
毫无疑问，兴建工厂、购买生产设备、加大研发投入等，都需要投入巨资。
在距美上市不足一年，小鹏汽车此次港股上市，就是为了能够获取更多打仗的弹药，缓解其“缺血”压力。
小鹏汽车市值被高估
虽说今日小鹏汽车最终收平报165港元，其实盘中曾一度下跌3.3%。
有行业分析师向笔者表示，近期港股及美股对科技股的投资气氛转弱，赚钱效应减少，二级市场同业的估值也下降，削弱了新股估值提升的空间。小鹏汽车短期内股价如何，谁也不好说，但长期看，市值明显被高估了。
笔者认为，在新能源汽车成为市场主流前，小鹏汽车仍需资本市场融资来满足资金需求，小鹏汽车承诺到2023年底或2024年公司将实现收支平衡，并非易事。
文 | 李健波
